PTA下流需要は前期より明らかに弱い。

　最近では、市場のコントロール政策の消化、綿の価格上昇、アメリカの経済データの好転、ドルの弱さ、原油の反発などの影響に伴い、国内のPTA期は両市が底打ちし、小幅反発しています。

後市については、短期的なマクロ経済背景はPTA市場の反発に有利であるが、中央経済会議はまだ開催されていないため、来年の信用指標はまだ確定されていない上、PTA自身の基本面が弱いため、投資家はPTAの反発に慎重に対処することを提案している。

私はPTAの後市が発振市場に転じる可能性があり、1105契約の主な運行空間は9000～10000であると考えています。操作では、投資家は依然として、PTAの上昇に対して反発し、高いときには、多くの単取引主に、急進者は高いところに会って短い空を試みることができます。

マクロ環境は短期的に商品市場の反発に有利であるが、不確実性はまだ残っている。

3日に開かれた中国共産党中央政治局会議は、来年の中国の通貨政策が「堅実」に転じると指摘し、中国政府が本格的に経済成長を全力で推進することからインフレ対策に重点を置くことを表明しました。穏健な金融政策の基調はやや中性的で、引き締めより良い。国内の流動性を引き締める圧力は引き続き増大すると予想され、中央銀行はさらに金利を引き上げるが、小幅の利上げは国内の流動性過剰の現状を変えるのが難しくなり、商品価格の高位維持に有利になる。しかし、注意が必要なのは、中央経済会議はまだ開催されていません。来年の信用指標はまだ確定されていません。また、11月のCPIデータも公表されていません。また、後期関係部門はインフレ抑制のために、行政措置を打ち出して商品の価格を抑えることを排除しない。

国際市場は先週発表したデータによると、アメリカの11月の新規雇用者数は予想を下回った。アメリカの11月の失業率意外にも9.8%の高位に上昇し、4月以来の最高水準に達したため、FRB議長のバーナンキ議長は、さらにアメリカ国債を購入する可能性を排除しないと述べた。この影響でドルは再び80ポイントを割り込み、短期的には原油や化学品を含めた商品価格の上昇に有利です。しかし、ユーロ圏の景気回復のプロセスに直面している不確実性は「上昇」しており、ドルの後市を過小評価するべきではない。

もちろん、原油価格の上昇はPTA上流の原料価格、特に石脳油価格を高めることにも役立つので、PTAを含む化学工業品市場を活性化します。現在、WTI原油は近月契約「兵臨」90ドルの整数関門にありますが、原油価格の上昇は主にドル安と暖房油価格の上昇によって回復されています。しかし、いったんガソリン価格が効果的にこの関門を突破したら、将来の上昇空間を開けて、化学工業品の価格を大幅に引き上げます。

基本面の偏弱抑制PTA反発空間

まず、PTAのコストサポートは限界があります。先週末の江浙地区PTAスポットの底値は9220元/トンのラインに回復しました。PTAの成約価格は大体1162ドル/トンで、輸入コストに換算して9600元/トンとなります。内外価格差の増大とPTAスポット価格の上昇は、PTAの下落空間を大きく圧縮しました。しかし、PXは現在の価格ではPTA市場に強力なサポートを提供できません。先週の金曜日のPX価格は1270ドル/トンで、PTAの生産コストは7860元/トンぐらいで、江浙地区PTA粗利益は1360元/トンぐらいで、PTA現物の粗利益はまだできます。先週末のアジアMX価格は1018～1019ドル/トンのFOB韓国まで25ドル上昇し、PXは1263～1264ドル/トンまで下落しました。両者の価格差は245ドル/トンです。アジアの石脳油は834～839ドル/トンのCFR日本まで5ドル上昇しました。PXと石脳油の価格差は425ドル/トンです。価格差から見ると、一体化にしても、単体化PX生産利益にしても、企業の生産意欲の維持に役立ちます。アジアPX価格は振動中心となる見通しです。

第二に、国内PTA供給圧力が上昇した。11月下旬に国内のPTA装置の点検や故障駐車はほぼ終了し、PTA装置の稼働率は9割以上に回復しました。また、中国PTAの主な輸入地である東アジア地域のPTA装置も基本的な点検が終わりました。現在アジア地区にはインドのいくつかの装置しかないです。修理中です。もし後期装置の故障を考慮しないと、国内のPTA供給圧力は前の段階より明らかに回復します。

最後に，PTAの下流需要は前期より明らかに弱い。最近ポリエステルの洗濯物の在庫が上昇して、価格が下がり続けています。ポリエステルの毛利は前期より大幅に反落しています。このため、中国化学（6060117、株）繊維工業協会は、化学繊維企業に対して、恐慌性の売りなどの非理性的な競争行為が発生しないように警告しています。必要に応じて、企業は適切に製品の在庫を増やし、稼働率を下げることで市場を安定させることができます。ポリエステル製品の価格下落は主に二つの原因によって引き起こされます。一方、最盛期が終わると、ポリエステルの需要は季節的に薄くなります。一方、前期の化学繊維製品の価格の上昇が速すぎて、一部は端末の紡織服装の需要を抑制して、PTA価格が端末に紡織服装の伝達に一定の抵抗をもたらします。

しかし、上記のいくつかの基本的な面の利点は、PTAの調整過程ですでに部分的に消化されていますので、PTA市場を過小評価する必要はありません。また、今年の綿の減産もPTAの化繊原料のために一定の代替空間を解放しました。そのため、綿の価格の上昇はPTAに大きな影響を与えます。

つまり、来年の信用指標、11月のCPIなどの重要なデータがまだ登場していないため、投資家はPTA市場のショートラインの反発に対して慎重を維持するよう提案しています。