百麗国際線：「購入」評価

百麗国際線（1880.HK）はこのほど、2007年の業績を発表した。売上高は同87.1%から116.7億元（人民元、以下同）、EBIDTAは同96.0%から24.8億元まで伸びた。会社の株主は同102.76%から19.8億元まで増加し、1株当たりの利益は0.25元で、やや予想を上回った。

2008年-2010年の売上高はそれぞれ184.5億元、248.8億元と313.4億元で、純利益はそれぞれ22.6億元、30.1億元と35.2億元であると予想しています。

スポーツブランドの業務は全体の粗利益率を下げます。

バリは2006年からスポーツブランドの代行業務を開始しましたが、この部分の営業利益率は35%しかなく、2006年の38%から47%に上昇しました。会社全体の粗利率は2006年より5.5ポイント低下して50.6%になりました。

一方、1つの事業については、靴事業の粗利益率は2007年同期比0.8%上昇し、スポーツウェア事業の粗利益率も同1.2%上昇した。

在庫と運営資金の管理効率が向上する。

百麗棚卸資産の流動性が向上し、売掛金の現金化速度が比較的良い水準を維持し、そのうち在庫回転日数は2007年に22.6日から121.8日まで減少し、平均売掛金の日数は同2日間から34.9日まで減少した。

各コストのコントロールが有効です。

コストコントロールの面では、百麗の販売と流通支出及び一般及び行政支出の伸びはいずれも売上高の伸びを下回り、将来の人件費の増加の圧力に直面して、百麗は中国各地の収入の格差と黒字労働力を利用してこの費用の増加を低い範囲に抑えることになります。

2007年の百麗同店売上高は20%近くの堅調な伸びを遂げ、主に売上高と平均販売価格の上昇に恵まれており、同社は今後も20%を下回らない同店売上高の伸び率を維持する見通しです。

販売ネットワークの拡張は予想通りである。

2007年末までに、百麗は6090の李寧ブランド店を持っています。これに加えて、買い付けの店舗も7880社に達すると予想しています。同1059%の伸びが見込まれています。買い付けのブランドは含まれていません。2008年から2010年までの百麗は毎年2200店ぐらいの拡張を維持すると予想されています。

靴の業務とスポーツの代行、2つのケーキはそれぞれ大きくして強いです。

靴類の業務は主導的な地位を占めています。百麗ブランドは製品の価格によって、自分の主な位置づけは平均販売価格の60-300ドルの間の国際ブランド、中国の中高級ブランドと中端ブランドの製品です。

この3つの市場も最も成長の可能性があります。

現在は2007年の一連の買収を通じて、百麗はこの3つの位置づけ市場で大部分のブランドを持ち、主導的地位を占めています。

将来的には、パーリはまた、自己成長とエピタキシャル買収を通じて、この3つの位置づけ市場での占有率を拡大し続けます。

靴類の製品はファッションを追究する製品で、消費者の多くは最新のデザインに追随しています。そのため、製品の更新は企業の販売に極めて重要です。百麗縦一体化の快速反応業務モデルは市場状況によって適時に製品シリーズを調整することに役立ちます。他に自分の製造段階がないブランドは9ヶ月前に注文する必要があります。百麗は3ヶ月で注文できる柔軟性がもっといいです。

スポーツブランドの代理、一線、二線ブランドの全面展開。

靴のブランドとファッション性をもっと重視するのと違って、スポーツブランドは機能性を強調しています。

百麗は第一線のブランドを代行する同時に、第二線のスポーツブランドをも代理して、更に多くの機能性の製品を組み合わせて販売を促進します。

国際ブランドとの販売契約は1年か2年に一回締結されています。百麗はNikeとAdidasの中国エリアでの最大代理店で、約25-30%の割合を占めていますので、許可されていない危険性は小さいです。

「購入」に投資評価を与える。

一連の買収統合後の百麗靴類業務の促進に期待しております。スポーツ衣料事業も大幅に向上し、2008年から2010年の売上高はそれぞれ184.5億元、248.8億元、313.4億元となり、純利益はそれぞれ22.6億元、30.1億元、35.2億元で、1株当たりの買いで0.29元、0.38元、0.44元となります。