収蔵数量が綿入れ価格の変動に影響するのはまだ主流である

　　綿（19110、5.00、0.03%）主力契約の移倉1305は、1305契約の想像空間が増大したが、取引量の持倉量は低迷を続け、綿価格は引き続き弱い揺れを続けている。国の収蔵が秩序正しく進展し、国内の綿価格は相対的に堅調で、疆綿の競売が続き、外綿価格は幅が狭く変動し、綿価格のバランス構造の下で弱い変動があった。現在の段階で綿入れ価格に大きな影響を与えているのは収蔵と外綿価格であり、予想要素の投棄、割当、および2013年度の綿花収蔵政策なども後市の綿入れ価格の変化の焦点である。

一、経済環境内は強く外は弱く、綿の価格に影響する力は限られている

米国経済は緩やかに回復しており、オバマ政権の効果は観察されなければならず、財政の崖問題が徐々に浮上している。欧州債務危機がくすぶっており、経済成長に力がなく、ギリシャ問題が再び焦点となっている。中国国民経済は安定的に運営され、9月10月のデータは積極的な信号を示し、第4四半期の経済は安定を主としている。第18回全国代表大会は順調に開催され、政治的変動が経済政策決定に影響を与え、全体的に上向く可能性が高い。マクロ環境は内が強く外が弱く、利空の炒め物は題材が豊富だが、全体は安定を主としている。綿花の基本面積が弱くなって久しく、比較的穏やかな環境では波に流されにくい。

二、綿花の収蔵は秩序正しく行われ、収蔵数量は綿花の価格に影響する

11月12日現在の2012年度の綿花の臨時収蔵量は累計24,25070トン、新疆は累計158,0120トン、内陸部は累計71,6230トンだった。2011年度の綿花収蔵量は312万トン、陳綿30万トン、外綿100万トン、国の貯蔵在庫は合計約442万トンで、今年9月には50万トン近く投棄され、国の貯蔵在庫は現在約634万トンである。天量在庫は綿価格の上昇の天井だが、大量の良質な綿が国の貯蔵庫に組み込まれており、割当額が一定の条件下では、好花価格は比較的堅調になるだろう。

現段階の綿花の埋蔵量は綿花の価格動向を揺るがすには十分ではなく、埋蔵作業の秩序ある進入に伴い、空間的に時間を変え、在庫で需給を調整する埋蔵効果が徐々に現れる。綿花1305契約は短期的には上昇しにくいが、大幅に下落する可能性も大きくない。

三、バランス構造における多変化要素-外綿価格

綿花の弱さの基本面には大きな変化はない。米農業省（USDA）は2012/13年度の世界綿花生産・販売在庫の最新予測を発表した：世界生産量は11.1万トン上方修正、消費量は11万8000トン減少し、うち中国は10万9000トン減少し、期末在庫は1747万7000トンで、25.3万トン増加した。

現段階では、外綿の価格は外在的な影響要素が大きく、変動幅は全体的に鄭綿より大きい。内外の価格差は短期的に解消することは難しいが、外綿の変化は鄭綿の価格バランス構造の変化の多い要素である。

外綿の現段階での価格変化はインドなどの大国綿に大きく左右されているポリシー影響。インドの綿花政策の後市宣伝の可能性が高い。CAIはこのほど、インドの新たな花の生産量が600万トンを超えると予想し、政府に輸出綿花の単回登録輸出量の最高1万包（1700トン）の制限を撤廃し、輸出登録申請も合わせて撤廃するよう求めた。

四、予想要素：投棄貯蔵、割当、及び2013年度綿花貯蔵政策

綿花の埋蔵作業の進展に伴い、新年度の良質綿花の供給は一時的に不足したり、国が埋蔵を考慮する可能性は割当輸入を開放するより大きい。綿花はいつ捨てられるか、捨てられる数量と価格は綿花の価格の動きに直接影響するだろう。綿花1305契約は投棄期間にある可能性が高いため、後期の投棄は重点的に政策に注目することになる。

2012年度の綿花埋蔵終了時には、国が2013年の綿花政策を打ち出す可能性が高い。現在のところ、我が国が直接綿花を補助する政策をとる可能性は小さく、継続的な備蓄政策の可能性は大きい。綿花1305契約と綿花1309契約、1401契約は利益を得る機会が大きい。

五、綿の価格は独善的で、揺れが弱くても主流である

マクロ環境内の強外弱、綿入れの値段最近のマクロ環境の影響は限られている。一方、収蔵の進展、外綿価格の変動は確かに最近の鄭綿価格の変動の重要な要素であり、予想される要素、例えば投棄、割当及び新年度の収蔵政策などが後市の額面価格に与える影響は過小評価できない。現段階では、綿花1305は引き続き弱勢振動を主とし、日内は19000-1930幅振動区間に注目し、多くは参加すべきではなく、企業の参加価値は大きくない。操作上は19000支持の有効性に注目し、1900018500-18700を下回ると綿花1305の最近の比較的良い購入点となる。