人民元の下落に対する市場の期待は、再び段階的な高値に達した。

短期的に見れば、ここ数日の人民元の為替レートの低下を推進する主な原因は最新の対外貿易データと外貨準備データのいずれも「よくない」からです。

もっと長い時間帯から見れば、下落の予想が強くなるのは中国の国内経済と世界経済の変化による市場の自然反応です。

一年前によく言われていたのは「人民元の切り上げ傾向は鈍化するのではないか」ということですが、今は「人民元が大幅に下がるのではないか」と心配しています。

中国経済の不安定な基礎は、金融リスクの高まりで、人民元の平均金利が上昇し、FRBの利上げ予想はドルの引き上げとなり、これらは人民元の対ドル相場を引き下げる要因となっている。

今年8月11日以降、人民元の中間価格はさらに改革され、1回当たり3%の下落となり、為替相場の変動はさらに市場に接近し、下落が予想される温度上昇となった。

人民元はSDR（特別引き出し権）に加入してしばらく人民元の自信を奮い立たせましたが、現在の市場反応から見ると、短期的に「プッシュアップ」と「引き下げ」の二つの要素のゲームの中で、やはり低い要素を引き下げるのがやや有利です。

人民元がバランスの取れた為替レートに近づいた後、より激しい市場変動は

しかし、中国人民銀行の「微博」副総裁の易綱氏が以前述べたように、

中国の高速成長の態勢は変わっていません。貨物貿易にはまだ大きな黒字があります。外商直接投資（FDI）と中国の対外直接投資（ODI）は引き続き増加しています。

さらに、為替当局が為替レートを安定させるという強い決意を表明しました。

もちろん、通貨当局が為替レートを安定させるために払った介入コストは大きくなりますが、実際には、外貨準備の「縮小」の部分は中央銀行が市場に介入して弾薬を消費したためです。

変動為替レートに移行する過程で、中央銀行は

ボラティリティの許容度は上昇し、干渉の頻度も低下しますが、必要に応じて干渉する時は決して手ぬるいとは限りません。

人民元は以前のように強くはないですが、「断崖式」の切り下げはあり得ません。

私たちは現在管理されている変動為替相場制度です。将来の目標は為替レートのクリーンな変動です。これは移行の過程です。

移行の過程で、できるだけの条件の下で、中央銀行の「微博」は市場需給関係の決定的な役割を尊重します。

しかし、このような変動が一定の幅を超えている場合、あるいは国際通貨基金組織「微博」が検討している国際収支に異動が発生した場合、あるいは国際資本の流動が異動した場合、中央銀行は断固として適切な介入を行うということです。

通貨当局がこれほど明確に表明したのも、多くない。