주요인 “ 환율 안정 ” 과 화폐가치 안정 ” 의 갈등

많은 정책 목표는 각각의 이치를 따져볼 수 있지만, 함께 하면 시시각각 싸움을 한다.이번 시리즈와 관련해 환율 안정과 화폐가치 안정을 거론할 수 있다.분리적으로 환율 안정은 추구할 만하다, 화폐가치 안정도 추구할 만하다.문제는 이 두 가지 목표가 붙지 않아 동시에 잡아야 하며 곰발바닥과 물고기를 겸할 수 없다는 점이다.

환율 안정에 대해 먼저 얘기하세요.세계화는 수많은 중국 회사가 매일 다국적 장사를 하고 환율 안정이 중요하지 않다.수출상들에게 받은 주문서는 주로 달러인 가격으로 생산이나 상품을 사들이는 원가화는 인민폐이다.청구서 계약에서 다른 사람이 요구하는 상품을 팔아 버리는 데 시간이 좀 있다.만약 인민폐가 달러에 대한 평가절상이 된다면 이 수출상들의 원가가 무단점으로 늘어났다.예를 들어 주문서는 5달러 실크 셔츠 1개, 계약시 환율은 1달러에 8위안을 환전하고, 원가를 7위안씩 통제하면 수출 1개당 1개당 1개에 1원을 버는 것이다.

새로운 상황은 주문서를 작성한 후 위안화 평가절상, 예를 들면 1달러가 6위안밖에 되지 않는다면 다른 변함이 없다면 이 수출 1점의 셔츠는 즉시 1위안의 위안을 배상해야 한다는 것이다.반대로, 만약 인민폐가 평가절하되면 수출상들이 많이 벌었다.이때 ‘재수 없는 ’은 수출상: 실제 원가가 수입계약을 맺을 때 추정된 원가에 비하면 무단 한 토막에 많이 나와 수입의 이윤을 생동감 있게 삼켰다.

그래서 환율이 불안정하고 수출입 곳곳에서 무턱대고 계약을 하지 못하기 때문에 누구나 환율 변화를 감당할 위험이 있기 때문이다.그런데 계약을 안 하면 장사를 어떻게 해요?갑은 을에게 어떤 가격으로 살 것인지 알려 주지 않고 —— 또는 파는 제품은 얼마의 원료를 얼마나 사는지, 얼마의 원료를 사는지 어떻게 결정합니까?환율이 불안하면 전 세계 무역의 거래 비용을 늘릴 수 있다는 것을 잘 알고 있고, 코스는 거래비용이 일정한 지점에 이르기까지 할 수 있다.교역 수축, 생산도 수축, 노동자 취업, 투자 수익, 정부 세수 모두 수축, 경제가 내려가고 있다.환율 안정은 물론 추구할 만한 정책 목표, 특히 세계화 시대에 대한 중국이 외향적 경제에 높이 기대고 있다는 뜻이다.

화폐가치 안정도 중요하다.원래 화폐는 그가 쓰지 않는 것이 상품과 서비스를 완수하는 것을 돕는 중매개이다.이것은 화폐의 가장 기본적인 기능이다.다른 화폐 기능은 저장소, 척도 등을 포함해 거래 매개체들을 떠나 말할 수 없다.사람들은 왜 돈을 저축합니까?장래에 꽃을 얻기 위해서가 아니라 장래의 거래 매개체다.어떤 사람의 돈 자체만으로도 쾌감을 셀 수 있다는 보도가 있어도 거래매체의 기초에서 가능한 일이다.만약 화폐가 어떤 상황에서도 누릴 수 없는 상품과 서비스를 바꿀 수 있다면, 돈을 세면 차라리 돌을 옮기는 것이 낫겠다.

매매 자체는 믿을 만하다.물리적으로 믿을 만한 것이 아니라 가치를 더 요구할 만하다.생각해봐, 내가 힘들게 일하고 얻은 화폐 보수를 받으면 손에서 점점 살 수 없는 상품과 서비스를 사서 돌아갈 수 있는 우리 같은 화폐에 대해 존경하지 않을 수 있을까?일반 백성들은 모두 표지털이 되었다는 것을 알고 있는데, 화폐의 가치가 불안정하고, 더 정확하게 말하면 화폐의 가치가 평가절하되는 것이다.이 일은 작다고 해서 크게 말하여 표지폐가 발모되는 정도가 도대체 얼마나 심각한가.화폐사의 교훈은 화폐가치가 불안정하면 시장의 사람들의 예상을 교란하고 무단적으로 거래원가인 환율이 불안정한 공용과 마찬가지로, 중은 민원과 사회적 불안정.더 심한데?위매시대의 마크나 장위원장의 금원권을 비롯해 극단적으로 발행하는 정부와 함께 발행될 것이다.

환율 안정 가욕, 화폐가치 안정도 가욕이라는 얘기다.그렇다면 환율 안정과 화폐가치 안정을 동시에 추구할 수 있을까?논리적으로 볼 수 있는 것도 당연하고, 심지어 어렵지 않은 것 같다.환율은 두 종류나 두 가지 이상 화폐 사이의 시장의 가격에 불과해 서로 바꾸는 화폐가 안정되면 그것들의 시가는 물론 환율이 안정적이기 때문이다.그래, 서로 오가는 화폐가 안정되면 환율이 안정되는 것은 당연한 결과다.{page ubreak}

역사상 주요 화폐 사이에는 화폐가치가 안정되어 가져온 환율이 안정되어 정말 발생한 적이 있다.19세기부터 20세기 초까지의 ‘황금시대 ’다.에이켄글린 (BarryEichengreen, 2008)의 연구에 따르면 공업혁명이 1717년부터 금본위를 우연히 채택한 영국을 세계 무역과 융자의 주도 역으로 떠올랐다.이 나라는 영국을 본보기로 영국과 무역을 위해 노력하고 영국에서 자본을 입력하도록 하고, 독일, 프랑스, 미국을 포함한 전 세계 주요 국가들이 모두 화폐의 본위제를 실시하였다.황금 화폐가 안정되어 국가별 통화는 명칭이 달랐을 뿐 실질적으로 특정 중량의 황금을 대표하고 있다.이 전제에 ‘ 환율 ’ 은 자동으로 안정되고 있으며, 1달러가 1 /20온스 황금, 1파운드의 1파운드보다 적은 경우 달러 파운드 사이의 환율은 정말 고정적이기 때문이다.금본위를 숭상하는 오스트리아학파 경제학자가 말한 만큼 국제금 본위제는 세계 각지에서 같은 화폐를 사용하는 것과 같다.같은 세계, 동일한 화폐 같은 상태에서 엄격한 의미의 환율이 안정된다는 뜻이다.

하지만 가장 이상적인 금본위 시대에도 황금은 그늘이 있다.금본위의 지석인 정부와 화폐 당국 신수 화폐 약속으로 발행된 화폐는 황금을 평균적으로 환전하는 데 흔히 많은 스트레스를 받아 흔들리기 때문이다.각 정부가 매순간마다 발행화폐를 황금 비축을 본보기로 삼을 수 있는'게임 규칙'이 긴급 상황에서'신용 발행'을 할 때 이 부분 초과 발행한 화폐를 정부채용 담보할 수 있는 것이 아니다. 또 일부 국가가 비례제를 실시하는 것은 바로 황금 비축품이 통화만 차지하는 비율 (예를 들면 벨기에 핀란드 스위스 등 황금보유가 통화를 차지하는 35 ~40%, 그리고 있는 나라는 미국과 백은 문제로 본위제에 시달리고 있다.상업은행이 보편적으로 일부 예비금만 남겨 예금자의 가능한 밀출에 대비해 화폐 당국은 ‘ 마지막 대출인 ’ 을 충당해야 할 때 금본위의 기초가 근본적으로 흔들렸다.이때 중앙은행이 최후의 대출인으로서 일부 비즈니스 은행이 유발한 환율이 원조될 때 중앙은행은 화폐 환전에 관한 약속이 닥친 것은 기술적 난제가 아니다.물론 결국 금본위를 무너뜨린 것은 이번이 처음이다. 각국은 팽창으로 전쟁으로 자금을 모으는 생사의 고비 가치를 안정시키고 헌신짝 버리는 것이다.

교훈은 주요 화폐의 가치 안정은 환율이 안정된 전제와 기초다.화폐가치가 안정되면 환율이 안정되면 흔들린다.환율 안정 자체가 중요하지 않고 의미가 위대하지 않기 때문이 아니다.화폐가치 안정을 벗어나 환율이 안정을 강조하는 것은 목구어에 불과하다.

주그 인 북대 국가 발전 연구원 교수