아마존'제로 이윤 모드 '배후의 성공도

지난 20년 동안 아마존의 실제 이윤이 제로 성장한 것은 21세기 시르스로바크의 거창한 목표와 거리가 멀다.

아마존도 이에 따라 업계 내의 기발한 엽기적인 이윤이 없어 주가가 점점 높아지고 있다.

이 중에는 분명히 몇몇 문도가 외부인들에게 알려져 있다.

주요 수입은 3부로 구성돼 있는 미디어, 전자 및 일용 상품 (EGM)과 기타 (아마존 인터넷 서비스 플랫폼 AWS)로 구성된다.

자료에 따르면 EGM 확장이 뚜렷하고, 미디어 업무도 성장 추세에 머물렀고, AWS 는 느려졌다.

미국과 비미국 지역에서는 발전도 다르다.

미디어는 아마존에서 지난 1분기 영업 중 25% 를 기록하며 북미의 비율은 20% 였다.

AWS 유별상 아마존의 증속도 무시할 수 없다.

아마존의 업무와 제품은 매우 광범위하고 다른 원가가 그들의 실제 이윤도 크게 달라졌다.

이 간단한 그림들은 아마존의 진실을 잘 해석할 수 없을 것이다.

실제로 아마존의 구성은 보기보다 더 복잡하고 제품마다 다른 부문이 있다.

예를 들어 독일의 신발 판매부문과 프랑스의 전자부문은 완전히 다르며 모든 업무는 자신의 독특한 정가가 있다.

일부 부서와 업무는 이미 매우 성숙하고 이윤도 상대적으로 높고, 일부 업무는 여전히 돈을 뿌리는 단계에 있다.

아마존은 세일 등을 통해 사용자를 끌어들이고 제품에 대한 충성도를 만들어낸다.

예를 들면 책 파는 업무가 가장 좋은 예다.

아시아마존은 밑지고 책을 파는 것으로 알고 있지만, 그러나.

상평균 판매 가격과 실체점 차이는 뚜렷하지 않다.

아마존 계열의 프림은 고객에게 영화 음악 등 오락 프로그램을 제공하고 있지만, 고액의 구매 저작권비용을 부담해야 하지만 이외에도 아마존의 원가가 매우 싸다.

이러한 방식을 통해 사용자가 사이트에 대한 의존도가 점점 높아지고, 결국 더 많은 돈을 쓸 수 있다.

동영상의 이윤성을 고려하면 아마존의 진정한 수익을 이해하기 어렵다.

제3자 판매도 아마존의 돈벌이가 되고 있다.

아마존 플랫폼 AWS 에서 제3의 판매량은 총량의 40% 에 이른다.

아마존은 이들 상품 제조업체에 대한 수입의 20% 를 차지했다.

아마존에 대해서는 사이트에서 판매하는 거의 반의 상품은 앉아서 돈을 받으면 아무런 원가 부담도 없다.

제3방

아마존이 소득을 얻은 것은 제3자 회사가 아마존 서비스에서 생긴 매수가 아니라 제3자 회사의 모든 매수가 아니라는 것이다.

예를 들어 아마존 사이트에서 제3사 신발 한 켤레를 구매한다면 아마존은 당신의 아마존 계좌를 통해 지불한 돈을 받을 수 있고, 운송 파트너를 아마존 창고에서 구입한 신발을 아마존 창고에서 발송해 보내 드리겠습니다.

하지만 아마존은 신발 업체에게 받은 운송비와 서비스비만 매수한다.

그것은 모든 업무를 표시하지 않을 것이다.

아마존 사이트에서 발생한 제3자 매출액은 아마존이 실제로 발표한 매출액이 두 배나 되는 것으로 보인다.

이에 따라 아마존의 영수도는 진실을 알리지 않았는데, 왜 이윤만 봐도 무의미한 이유 중 하나다.

아마존의 총이윤은 2011년 22.4%에서 2013년 27.2%로 늘어났지만 소비자 가격과 수익률의 변화를 제대로 반영하지 않고 전체적인 변화를 반영하고 있다.

이득을 간단히 보면 아마존을 이해할 수 없다면 현금흐름이 더 효과적인 지표 중 하나일 수 있다.

아마존은 자유현금류 (FCF) 를 보고 현금흐름 (OCF) 을 운영하는 것이 관건이고, OCF 는 자본지출을 늘리는 결과를 대표한다.

지난 10년 동안 아마존의 OCF 는 안정적이었지만 FCF 는 하락하고 있는 것은 capex 가 증가한 결과다.

절대가치 계산에 따라 한 업무는 갈수록 높은 운영 현금류 (지난 12개월 동안 50억 달러를 넘어 자본 지출으로 다시 이 업무의 발전에 들어갔다.

2009년부터 아마존의 자본 지출과 매출의 비율이 증가하기 시작했고, 작은 조짐도 보이지 않았다.

아마존이 2009년 자본 지출과 매출 비율을 유지하면 이 차이는 30억 달러의 현금에 해당한다.

아마존이 2009년 자본지출과 매출액 비율을 유지하면 지난 12개월 동안 30억 달러의 현금이 더 나올 것이라는 얘기다.

그렇다면 이러한 여분의 카펫은 어디로 갔을까? 관건은 아마존은 이러한 새로운 비율을 유지해야 하는 수준으로 아마존의 업무발전을 지지할 것인지, 아니면 미래에서 이런 비율 수준을 낮춰야 하는가?

이들 자금은 저장량 확장량 (창고) 과 AWS 구름 서비스에 사용된다.

이 일부 자금의 투입은 미래에 더 높은 이윤율이 생길 수 있다.

창고의 증가는 뚜렷한 운영 원가 증가를 가져오지 않았다.

제3자 판매량의 비율은 동기내 자본 지출과 매출의 비율처럼 증가하지 않았다.

상품의 운송 원가가 별로 증가하지 않았다면 창고의 자본 지출이 뚜렷하게 증가할 수 있을까? 답은 부정한 것 같다.

아마존의 자본 지출 증가는 기존 업무의 원가가 늘어난 것이 아니라 미래에 더 많은 현금 운용을 투입하기 때문이다.

최초의 의문인 아마존의 업무는 급격한 영업 증가를 실현하였으나, 그것은 부족한 현금이나 이윤을 쌓지 않았고, 그 이윤들은 또 새로운 업무에 투입되었다.

그러나 투자자들은 자신의 돈을 아마존에 투입한 것은 장래의 어느 때의 후한 보상을 받기 위해서다.

하지만 아마존 모드에서 이런 보답은 무궁무진한 것 같다.

이 측면에서 아마존 주식을 구매할 때, 실제로 보증보의 마지막 블랙봉이 왔다.

문제는 시간이 얼마나 걸릴까? 그러나 현재 주가반응으로 보면 투자자들은 여전히 인내심이 있는 것 같다.