중앙 은행 유동성 간담회 는 유효 신호 를 전달한다

인민은행에서 “ 설날 전후 유동성 관리좌담회 ” 에 대해 언급한 두 가지는 재미있다. 첫째, 장소혜 행장은 “ 유동적인 도구 선택 보충, 쉽게 단축되지 않는다 ” 고 조언했다.

가까운 시일 내릴 희망이 허사가 되기를 기대한다.

작년에 정확한 리듬을 내려다보면 거의 쌍월 때마다 준칙이 떨어진다.

그러나 12월 내림이 없어 많은 사람들의 혼란을 불러일으켰다.

둘째, “ 지난달 상황에서 보면 전체 신용대출 투입 진도가 빠르고 1조7000억원이 넘는다면 … … ” 이런 것은 분명히 상업은행에 경고하고 올해 대출을 반드시 절제해야 한다.

올해 1월 4일 권위자의 언론에서 분석해 개혁이 주요기조로 이루어졌기 때문에 통화정책이 지난해보다 더 느슨하지 않을 것이라고 인정할 수 있다.

현재 시장의 유동성은 비교적 넉넉하기 때문에 단기 유동성 관리 도구를 통해 보충한다.

설날 전엔 1조6000억 원 정도의 현금을 투입해야 하는데 역년의 전통적인 방법에 따라 한다.

공개된 시장 반환 조작을 통해 만족, 명절 만료 남은 현금 회롱의 자연 헤딩을 통해 제2류 중기 유동성 수요에 대해 중앙은행은 MLF, SLF, PSL 조작을 통해 6000 -8000억원의 자금 지원을 제공할 계획이다.

본인은 지난해 하반기 이후

사실상 유동성 과잉 문제가 존재하지 않고 주식시장에 이상이 생겨 화폐 정책이 출범된 이상 때문이다.

현재 인민폐 국제화 목표는 미뤄야 하며 화폐 정책은 단일, 환율을 안정시켜 적도의 흐름성을 유지해야 한다.

그러므로 M2 의 목표 관리는 다시 강화될 것이다.

M2 를 노려보고 속도를 내다보면 제시간에 착실하다

지난해 3월 대만에서 열린 금융고위 포럼에 참석해 4월 내릴 것으로 예상했다.

결과가 뜻대로 이루어지다.

뒤의 몇 차례의 수준을 내렸으니, 나도 모두 예측했다.

만약 내 4월 말 글과 같이 < 광의화폐의 증속화폐에서 중앙은행의 준정시기 선택 > 을 보고 “ 외환점관이 감소하여 기초화폐량의 부족을 줄이고, 중앙은행은 광의화폐와 대출의 안정 성장을 보장하기 위해 가장 중요한 이유다.

이로써 우리는 M2 의 속도를 높이는 하락이 필요한 폭을 추정할 수 있다.

이로써 2분기에는 또 한 번의 수준과 이자를 낮추는 것으로 추정된다.

절실한 효과를 받아야 하고 다른 정책적 수단이 협조해야 한다.

그렇다면 과연 M2 의 속도를 얼마나 유지해야 하는가 기준이 떨어지는 폭이다. 이는 역년 정부 업무 보고서에서 답을 찾을 수 있다.

지난해 정부 업무 보고서 중 M2 증속 목표는 12%였으며 1월 M2 가 10.8%로 급락했다. 중앙은행은 2월 기준 0.5%를 내렸다. 동리적인 2월 M2 가 12% 이상 급상승했지만 3월 또 11.6%로 떨어졌다. 4월 중앙은행은 다시 준락했다.

6월 세 번째 하락은 5월 M2 의 속도가 10.8%였다.

8월과 10월 두 차례의 하락과 중앙은행의 금리 시장화, 환율 개혁의 의도와 관련이 있다.

우리는 2008년 지금까지 역대 하락한 전달 M2 증속 데이터를 더 설명할 수 있다.

2008년 9월 중앙은행은 9년 만에 처음으로 하락한 기준으로 2008년 8월 M2 가 연초 18%에서 16%로 급격히 하차위기 충격을 받아 수출 흑자가 크게 감소하고 외화 점포 속도가 감소해 기초화폐 투출이 감소해 중소형 금융기관에 대한 조치를 취했으나 9월 M2 는 각각 15.29%, 14.8%, 중앙은행은 10월과 12월 각각 0.5%, 1%를 내렸다.

2009년 12월 M2 가 17.82% 로 급격히 상승했으며, 중국 경제가 반등하기 시작했고, 중앙은행은 또 연속 준비율을 높였다.

중국 경제가 2년 만에 반탄을 겪고 다시 하행할 때, M2 의 속도가 재차 하락할 때 중앙은행은 준격의 제도를 재개했다.

2011년 11월 M2 가 연초 17%에서 12.7%, 12월 중앙은행이 다시 0.5% 하락했다.

2012년 2월과 5월 중앙은행은 두 번 더 낮아졌고 그에 대한 대응 전달 M2 의 속도는 각각 12.4% 와 12.8% 로 단계적으로 낮았다.

2011년과 2012년 정부 업무 보고서에서 제시한 M2 의 증속 목표는 각각 16% 와 14% 였다.

반대로 M2 가 그 해의 정부 업무 보고서 목표를 높이는 달 동안 중앙은행은 아직 강요조치를 취한 적이 없다.

2012년 5월부터 2013년 말까지 M2 의 증속 및 정부 업무 보고서 중

증속 목표가 비교적 가까워 중앙은행이 준공을 내리지 않았다.

이로써 개공은 없어서는 안 되고, 환율은 흉험 가득하다 (복판 2015)

15년 중앙은행이 연이어 5차례의 이자를 낮췄는데, 그중 10월 24일 그때는 예금 이율의 상한을 철저히 풀어 놓았다.

중앙은행은 금리 시장화 개혁을 추진하는 데 있어서 공로가 없어서는 안 된다. 중앙에서 융자난을 해결하고 융자귀의 문제를 해결할 것을 교묘하게 이용한 동시에 허가 인하를 통해 예금 이율의 상승 비율을 높여 명의리의 시장화를 완성하였다.

그러나 중앙은행의 입맛은 커서 금리시장화 개혁 기본 성공 (시장 금리 안정) 을 제외한 환율에 따라 환율 형성 메커니즘을 추진하고 싶다며 8월과 10월의 두 차례의 수준은 사실상 상규 위반, 즉 M2 의 속도가 13% 이상을 초과하고 있다.

이렇게 되면 금리가 확실히 가라앉았지만, 평가절하 예상이 크게 높아졌다.

자본 시장의 요인을 고려하지 않으면 중앙은행은 평가절하에 따른 화폐 충격에 대응할 능력이 있을 것이다.

하지만 이번 주식시장이 이렇게 심하게 하락할 줄은 전혀 예상치 못했다.

811 환율 초기 주식시장은 정체 하락으로 인해 의혹이 제기됐다.

그러나 이번 연초 환율 하락과 주식시장의 인과관계는 뚜렷하다.

그리고 국제시장도 크게 하락했다.

사후 다시 오픈하면 A 주가 존재하는 문제를 발견할 수 있다. 즉 14년 중앙경제공작회의가 제시한 고지대, 거품화 현상은 여전히 중요시되지 않고 있다 (15년 중앙경제업무회의 미재제기)에 충분하지 않다.

사실상 현재는 환율 개혁과 위안화 국제화의 적합한 창구가 아니라는 것을 증명한다.

어떡하지? 한 걸음 물러서면 끝없이 넓은 하늘.

환율을 안정시키다 (안정을 가리키지 않고 시스템 금융 위험을 확보해 올해 금융사업의 중심이 됐다.

유동성 좌담회에서 10월에는 중앙은행 외환보유가 증가로 볼 때 상황이 비교적 좋지만 11, 12월까지 달라졌다.

그중 중요한 원인은 10월 24일 복강하여 전체 시장의 유동성이 완화되어, 어느 정도 인민폐 환율 하락의 예상과 평가절하의 압력을 높였다.

10월의'쌍강'에 대해 반상할 필요가 있다는 뜻이다. 만약 강하지 않으면 평가절하가 그리 강하지 않을 것이라는 전망이다.

그러나 애초의 의도는 과연 비하를 바라는 것일까? 1월 4일 중앙은행이 위안화 환율의 중간 가격을 대폭 낮추고 있기 때문이다.

지난해 10월에 쌍강하고 유동성이 너무 헐렁해지면 환율에 더 이상 움직일 필요가 없다.

중앙은행은 환율 개혁을 추진하고, 인민폐 국제화의 발걸음을 빨리게 하고, 811의 환개와 1024의 두 번째 항강으로 논리에 일치하는 것으로 보인다.

1월 4일 환율 중간 가격을 대폭 낮춰 811환 개혁 정책의 연속이라고 볼 수 있다.

어쩌면 중앙은행은 환율 파동이 자본시장에 미치는 엄청난 충격을 과소평가했다.

몬델의 삼각 이론은 다시 위력을 나타낼 수 없다.

8월 환율 개정, 10월 쌍강, 12월 SDR 에 가입해 16년 만에 환율을 재동시키려는 시도가 너무 컸다.

시오법을 통해 위안화 국제화의 시기가 아직 성숙하지 않았음을 증명하는 만큼 지난해 M2 가 13.1% 로 목표 1퍼센트를 넘어 올해도 M2 의 속도를 조절할 것으로 예상된다.

정부 업무 보고서가 확정된 M2 목표는 12%로 12%를 낮추지 않고 정준을 낮출 가능성이 작다는 전망이다.

이자를 낮출 가능성이 더 작다.

물론 미연방준비도 이어지기 때문에 이자를 늦춰 하반기에 다시 시작할 것으로 보인다.