전력 중앙 은행 과 홍콩 주의 신 에너지 회사 의 민영화: 더 이상 기다 릴 수 없 는 평가 액 재 구축 작전

왕 이, 징 둥 등 중 대주주 들 이 최근 에 항구 로 향 하 는 것 과 대비 되 는 것 은 항 에 출시 된 전력 중앙 기업 들 이 신 에너지 회사 들 을 대상 으로 사유 화 를 가속 화하 고 있다 는 점 이다.

일전 에 화 전 푸 신 (00816.HK) 은 화 전 그룹 이 설립 한 푸 젠 화 전공 복 서 에너지 발전 유한 공사 (이하 '푸 젠 화 전 푸 서' 라 고 칭 함) 는 계약 자 로 서 한 주 당 5. 20 홍콩 달러 의 가격 으로 흡수 합병 을 했 고 완성 한 후에 화 전 푸 신 H 주 상 지 위 를 적시에 취소 하 겠 다 고 발표 했다.주주 권 구조 에 따 르 면 화 전 그룹 은 화 전 푸 신 6 할 이상 의 주식 을 직접 소유 하고 있다.

이로써 국가 전기 투자 하의 중국 전력 청정 에너지 (00735.HK), 화 능 그룹 산하 화 능 신 에너지 (00958.HK) 가 사유 화 를 완료 하고 중국 광 핵 그룹 산하 중 광 핵 신 에너지 (0181.1HK) 가 민영화 의 사 를 발표 한 데 이 어 또 한 개의 전력 중앙 기업 이 새로운 에너지 자원 회 사 를 민영화 의 반 열 에 올 렸 다.

익명 의 신 에너지 업계 의 베테랑 분석 인 은 21 세기 경제 보도 기자 에 게 평가 가치 가 낮 고 재 융자 기능 의 부족 이 최근 몇 년 동안 홍콩 주식 회사 의 사유 화 에 직접적인 원인 이 되 었 다 고 말 했다.한편, 이전에 화 능 신 에너지 의 성공 적 인 사유 화 퇴출 은 모범 이 될 것 이 고 이 로 인해 홍콩 주의 다른 전력 중앙 기업 들 이 신 에너지 회사 에 '계속 기 다 려' 하 는 의향 도 점점 약해 질 것 이다.

평가 치 는 왜 낮 습 니까?

'더 이상 기 다 려 서 는 안 된다' 거나 현재 전력 중앙 기업 이 신 에너지 홍콩 주식 상장 회사 에서 자신의 상장 지위 가 치 를 재 평가 할 때 보편적 인 마음가짐 이다.

홍콩 주의 자금 면 이 충분 하고 재 융자 가 편리 한 것 은 이 회사 들 이 몇 년 전에 자주 홍콩 에 가서 상장 하 는 중요 한 원인 이 라 고 부인 할 수 없다.한편, 홍콩 주가 보 여 준 양질 의 회사 인 IPO 융자 에 대한 비교적 강 한 감당 능력 은 많은 회사 가 첫 번 째 상장 할 때 상당 한 융자 금액 을 얻 게 한다. 다른 한편, 풍부 한 재 융자 채널 은 자금 집약 형 업계 의 신 에너지 회사 에 대한 보장 이다.

그러나 최근 몇 년 동안 재 융자 기능 의 상실 로 인해 홍콩 주의 신 에너지 회 사 는 난처 한 상황 에 빠 졌 다.한 세트의 데 이 터 는 이 현상 을 설명 할 수 있다.이에 대해 21 세기 경제 보도 기 자 는 항구 에 상장 한 다섯 개의 전력 중앙 기업 이 보유 한 신 에너지 회 사 를 선정 하여 비교 (퇴 시, 상세 한 표 참조) 를 실시 했다.

몇 개의 대 전력 에너지 중앙 기업 그룹 에 속 하 는 다섯 개의 신 에너지 기업 은 모두 발행 할 때 비교적 높 은 융자 금액 을 모 집 했 지만 2018 년 이후 다섯 개의 회 사 는 홍콩 주식 시장 에서 융자 행 위 를 하지 않 았 다.용 원 전력 (0091.6 HK) 을 예 로 들 면 이 회 사 는 홍콩 에 가서 실제 모금 액 이 201.08 억 홍콩 달러 에 달한다.IPO 융자 이후 용 원 전력 은 2012 년 에 만 주식 할당 방식 으로 29.06 억 홍콩 달러 의 자금 을 모 은 후에 융자 가 없 었 다.비슷 한 상황 은 당나라 신 에너지 (01798.HK) 와 중국 광 핵 신 에너지 에 있어 서도 발생 했다. 첫 발 모 를 마 친 후 두 회 사 는 홍콩 주식시장 에서 재 융자 행 위 를 하지 않 았 다.

"최근 몇 년 동안 신 에너지 회사 가 홍콩 주 에서 평가 하 는 가치 가 보편적으로 떨 어 졌 는데 이것 은 회사 가 재 융자 를 하 는 데 걸림돌 이 되 었 다."앞에서 언급 한 신 에너지 업계 의 경력 분석 자 는 21 세기 경제 보도 기자 에 게 신 에너지 지원 이 제때에 이 루어 지지 않 은 것 은 현재 홍콩 주 신 에너지 회사 의 평가 치 를 제약 하 는 주요 한 요소 가 되 지만 이 문 제 는 단기간 에 해결 하기 어렵 기 때문에 홍콩 주의 신 에너지 회 사 는 저 평가 치 와 재 융자 의 어려움 을 겪 는 악순환 에 빠 질 것 이 라 고 말 했다.

항구 에 가서 상장 하 는 중앙 기업 의 신 에너지 회 사 는 주로 풍력 전기, 광 볼트 등 을 중심 으로 업 무 를 전개 하고 있다.최근 몇 년 동안 에너지 구조 전환 의 구동 에 중국의 신 에너지 산업 은 빠 른 발전 을 맞이 했다.그러나 발전의 뒤 에는 정책 적 인도 가 있어 야 한다. 그 중에서 보조금 정책 이 중요 한 역할 을 했다.그러나 복잡 한 보조금 절차 로 인해 신 에너지 지원 이 제때에 지급 되 지 못 하고 장기 적 으로 축적 되면 지연 금액 이 배로 늘 어 나 게 된다.

중앙 은행 을 비롯 한 신 에너지 회사 의 경우 제시간에 지 키 지 못 하 는 보조금 은 회사 의 미수 금 에 포함 시 켜 회사 의 재무 지표 에 영향 을 미친다.씨 티 은행 은 올해 3 월 에 용 원 전력 에 관 한 연구 보고 서 를 발 표 했 는데 이 회 사 는 올해 말 까지 약 175 억 위안 의 보조금 을 받 을 것 이 라 고 예측 했다. 한편, 2019 년 에 용 원 전력 의 미수 금 은 160 억 위안 을 넘 었 다.

또한 장기 적 으로 체 불 된 신 에너지 보조금 으로 인해 일부 기업 은 자금 체인 이 끊 어 지고 생산 이 중단 되 거나 도산 에 직면 하 는 현상 이 나타 나 므 로 보조금 지연 문제 해결 의 진전 은 홍콩 투자 자 들 이 홍콩 주의 신 에너지 기업 을 평가 하 는 기본 적 인 중요 한 참고 가 되 었 다.

이 영향 으로 홍콩 주의 신 에너지 회사 들 은 지속 적 으로 하락 세 를 보 였 다.예 를 들 어 이미 민영화 의 사 를 밝 힌 중 광 핵 신 에너지 의 경우 6 월 3 일 까지 의 최신 동태 시 이익률 은 7.6 배, 이 회 사 는 출시 첫날 의 시 이익률 은 18.73 배 였 다.그 밖 에 A 주 신 만 신 에너지 발전 판 에 비해 이 판 의 6 월 3 일 전체 시 이익률 은 32.57 배 이다.

저 평가 치 는 중앙 기업 을 포함 한 신 에너지 회사 가 홍콩 주 에서 의 가치 가 점점 상실 되 고 나 아가 주식 의 유동성 을 낮 추 며 재 융자 난이 도 를 높 여 회사 채무 상환 의 원활 함 에 영향 을 줄 수 있다 는 것 을 의미한다.

신 에너지 업 계 는 무 거 운 자산 특징 을 갖 고 있 으 며, 부 채 는 이들 회사 의 불가피 한 재무 꼬리표 다.2019 년 말 까지 용 원 전력, 대 당 신 에너지, 화 전 푸 신, 중 광 핵 신 에너지 의 자산 부채 율 은 각각 61.32%, 81.8.8%, 65.8.2%, 81.23% 로 나 타 났 다.이 가운데 중국 광 핵 신 에너지 의 경우 해당 회사 의 2019 년 은행 대출 연 이율 구간 은 1.75% 에서 6.62% 로 나 타 났 다.그 중에서 변동 금 리 의 대출 총액 은 19 억 24 만 달러 로 그 비례 는 74.06% 에 달 했다.

민영화 후 어디로 갈 까?

평가 가치 가 낮 고 재 융자 기능 의 상실 은 홍콩 주의 신 에너지 회사 의 밀집 사유 화의 현실 적 원인 이다.그러나 또 다른 분석 자 는 21 세기 경제 보도 기자 에 게 이 같은 현상 은 공기업 개혁 이라는 큰 배경 에 맞 춰 논의 해 야 한다 고 지적 했다.

이 관계 자 는 공기업 이 기업 평가 기준 조정 을 개혁 해 공기업 의 모 회사 나 대주주 에 게 응당 한 기능 을 발휘 해 야 하기 때문에 모 회사 나 대주주 들 은 회사 의 주가, 기본 면, 주주 들 에 대한 보답 등 을 더욱 중시 하고 사유 화 등 을 촉진 할 것 이 라 고 밝 혔 다.

홍콩 주의 사유 화 에서 퇴출 되 는 절차 가 어렵 지 않 고 중국의 전력 청정 에너지 와 화 능 신 에너지 가 모두 5 개 월 여 만 에 사용 되 었 다.그러나 문 제 는 민영화 후 어디로 가 야 하 느 냐 하 는 것 이다.

앞에서 언급 한 신 에너지 업계 의 경력 분석 자 는 21 세기 경제 보도 기자 에 게 두 가지 선택 방식 이 자산 가치 의 최대 화 를 실현 할 수 있다 고 말 했다. 첫 번 째, 독립 적 으로 A 주 상장, 두 번 째 로 양질 의 자산 으로 A 주 상장 회사 체계 에 주입 할 수 있다.그러나 이 두 가지 경 로 를 실현 할 수 있 을 지 는 모두 회사 가 그룹 으로 복귀 한 후 업무 통합 이 잘 되 고 있 는 지 여부 와 밀접 한 관련 이 있다.

화 능 신 에 너 지 를 사유 화 할 때 중국 화 능 은 '화 능 신 에너지 의 사유 화 는 중국 화 능 과 화 능 신 에너지 의 업무 통합 에 도움 이 되 고 중국 화 능 은 화 능 신 에너지 의 미래 업무 발전 을 지지 하 는 측면 에서 유연성, 효율 과 시장 경쟁, 거시적 환경 과 업계 규 제 를 받 아들 이 는 측면 에서 그 어떠한 잠재 적 인 불 확정 성 도 가 질 수 있다' 고 말 했다.이 는 화 능 신 에너지 의 사유 화 이후 그룹 회사 와 의 업무 통합 진전 은 이 회사 가 새로운 모습 으로 A 주 에 상장 할 가능성 에 영향 을 미 칠 것 임 을 의미한다.

실제로 해외 회사 가 A 주 에 복귀 하 는 주요 장애물 중 하 나 는 관련 기업 과 관련 된 거래 와 동업 경쟁 을 하 는 지 여부 다.이 장 애 를 제거 하지 못 하면 국내 전체 상장 에 서 는 통행증 을 얻 기 어렵다.

화 능 신 에너지 의 사유 화 퇴출 은 이미 3 개 월 여 동안 진행 되 었 고 중국 화 능 은 신 에너지 업무 의 통합 에 많은 관심 을 받 았 다.데이터 에 의 하면 2019 년 6 월 말 까지 화 능 신 에너지 의 전체 설비 용량 은 12. 0.9GW 라 고 한다.그 중에서 바람 전 기 는 11. 16GW, 광 볼트 설비 의 양 은 0. 93GW 이다.국 신 증권 이 이전에 발표 한 연구 보고서 에 따 르 면 중국 화 에너지 2017 년 말 에 바람 과 전기 설비 의 수량 은 19 GW 를 초과 했다.이 는 중국 화 에너지 의 풍전계 프로젝트 가 모두 화 에너지 신 에 너 지 를 가 진 것 이 아니 라 는 것 을 보 여 주 는 것 이다.

화 능 신 에너지 와 그룹 회사 의 업무 통합 은 중국 화 능 의 또 다른 A 개 상장 회사 화 능 국제 (600011. SH) 를 떠 나 지 못 할 것 이다.비록 화 능 국제 에서 가장 큰 주 영 업 무 는 석탄 을 태 워 발전 하 는 것 이지 만 전통 적 인 화력 업무 이윤 이 해마다 줄 어드 는 상황 에서 이 회 사 는 최근 몇 년 동안 신 에너지 업 무 를 새로운 이윤 의 성장 점 으로 삼 았 다.

2019 년 말 까지 화 능 국제 에서 바람 과 전기 설비 의 수량 은 5. 90GW 이다.또 2020 년 까지 이 회사 가 발표 한 본성 지출 계획 에 따 르 면 올 해 는 315.77 억 원 을 투자 해 풍 전 사업 에 투자 할 계획 이다.이 는 화 능 신 에너지 와 직접 경쟁 할 수 있다.

따라서 화 능 신 에너지 가 A 주 상장 을 목적 으로 한다 면 두 회사 의 풍전자산 의 통합 은 중요 한 관문 이 될 것 이다.