万泰生物IPOは3月に「一匹狼」を承認されました。資本の新しい課題に直面しています。

農夫山泉の海外IPOのニュースが伝えられて間もなく、鐘睒睒の資本版図の中のもう一つの会社からもいいニュースが伝えられました。

3月27日、会から92日ぶりになりました。養生堂傘下の企業である北京万泰生物薬業株式会社（以下「万泰生物」といいます。）は証監会の承認を受けたIPO批文を受け取りました。長年の上場の道はようやく句点を描くことができます。

万泰生物は主に体外診断試薬、体外診断器とワクチンの研究開発、生産と販売に従事しています。そのニュースは最近では、会社が新冠肺炎ウイルス検査試薬箱を開発して発売されたことが分かりました。その前に、万泰生物は初めて国産の二代目子宮頸癌（HPV）ワクチンを発売したので、注目されています。

上記の光輪以外に、万泰生物会長、実控人の鍾睒睒睒睒として、持参した巨大な流量はやはりすべてカバーしたことがあります。この控えめな隠れた富豪は知られていないかもしれませんが、農夫山泉といえばほとんど知らない人はいません。

めったに顔を出さないので、その上特別独行を加えて、鐘睒睒は中国の商業界で「独狼」と呼ばれています。しかし、万泰生物の上場に伴って、会社の社長である鍾睒睒睒も舞台に上がる前に進まなければならないかもしれません。特に、万泰生物IPOに伴って、販売費率が高く、官僚の収賄事件などに関与した疑いが絶えない。これまでの低調な鍾睒にとって、公衆の質疑にどう対応するかは、上場後の新たな課題である。

九価HPVが臨床第一期に入る

ここ数年、資本市場から一度遠ざかったことがある鐘睒睒は明らかなスタイルに転向しました。3月17日には、農夫山泉の海外IPOの申告書類が証券監会によって受信されました。もし意外がないならば、万泰の生物は発売しても時間の問題だけで、鍾睒睒は資本市場を初めて味わって鐘を鳴らす時。

万泰生物のIPOプロセスから見れば、鐘睒睒睒は会社に上場する予定です。

2016年6月に、万泰生物は初めて株式募集説明書を発表し、A株市場に登録しようとしたが、2017年12月29日に審査が終了され、審査の原因は不明である。これは当時の大きな背景です。大量の医薬企業がA株を突破したが、ちょうど証券監督会の新しい第1回審査委員が就任し、IPO審査が厳しくなっています。

2018年11月、万泰生物はIPOを再起動し、主に化学発光試薬製造システムの自動化技術改造及び国際化認証、子宮頸癌ワクチンの品質体系の向上と国際化及びマーケティングネットワークセンターの拡張プロジェクトに募金する予定です。

このうち、子宮頸がんワクチンの生産は、万泰生物の上場後の重要な助力となります。

2019年末、国家薬品監督管理局はアモイ万泰滄海生物技術有限公司の二価乳頭腫ウイルスワクチン（大腸菌）（商品名：馨可寧（Ceccolin）の登録申請を承認しました。この薬は初めて承認された国産乳頭腫ウイルスワクチンで、9-45歳の女性に適用されます。厦門万泰は万泰生物の全額子会社です。

HPVワクチンは2017年から国内に入ってから注目されています。特に9価のHPVワクチンは2018年に承認されてから発売されて以来、ずっと「注射が求められない」状態が現れています。

認めざるを得なくて、鍾睒睒の眼光は独特です。

2002年から、アモイ万泰は厦門大学夏寧邵教授チームと自主知的財産権HPVワクチンの研究開発を始めました。15年の研究及び臨床実験を経て、万泰の第一原子価子宮頸癌ワクチンは2017年11月に発売申告を開始し、2019年12月に承認された。

しかし、この国内で初めて承認された二価HPVワクチンについては、業界の人たちが全く買いません。

「四価と九価のHPVワクチンが承認されるにつれて、二価の市場シェアは圧縮され続け、市場競争は著しく激化している。万泰生物にとっては、先機を失ったかもしれません。」ある医薬業界の人が分析しています。

健康管理委員会からのデータはこのような市場構造の変化をある程度反映しています。2019年1-11月、中国のHPVワクチンの発行量は870万本を超えています。そのうち、170万本は二価HPVワクチンで、440万本は四価HPVワクチンで、260万本は九価HPVワクチンです。二価HPVワクチンが最も少ないです。

同じ業界の会社を見ると、智飛生物は代理店を通じて黙沙東の四価と九価HPVワクチンを通じて、2019年いっぱい儲けて、純利益は6割を超えました。

もちろん、ワクチン市場の将来の成長空間は依然として巨大です。現在9価格の浸透率が最も高く、各社は9価格のワクチンの研究開発を加速しています。誰が優れた先生を産み出すことができますか？それともこの市場の最後の勝者です。前述の分析者によると。

万泰生物2019年5月に更新された株式募集書によると、9価の子宮頸癌ワクチンは2017年11月に臨床試験承認書を取得し、まだ1期の臨床試験を行っている。もう一つのワクチン上場会社のワトソン生物2019年報によると、9価のHPVワクチンは1期の臨床試験を行っています。

HPVワクチンを除いて、疫病が蔓延している今、万泰生物が開発した新型の冠状ウイルス（2019-nCoV）検査用の試薬箱も存在感を発揮しました。

公開情報によると、万泰生物は厦門大学国家伝染病診断試薬とワクチン工学技術研究センター（NIDVD）が開発した新型の冠状ウイルス（2019-nCoV）抗体検査試薬と核酸試薬（RT-PICR）と連携してEU CEの参入を認めた。

販売費率が高い企業

一方、実際に人を制御して鍾睒の身分を制御して、および農夫の山泉との“兄弟関係”、万泰の生物のIPOを天然に更に多くの関心を持たせます。一方、同社はまた、HPVのワクチン生産やウイルス検査など、人気のある概念を重ねて、発売後に資本の注目を集める。

しかし、環の外に、万泰生物の背後に隠された様々な問題は、疑問の声をIPOと一緒に伴っている。

例えば、万泰生物が批准を受ける時間は、会議時間が三ヶ月ぶりですが、その後の企業は早く批文をもらいます。これは外部に推測させて、もしかすると管理層も多くの懸念が存在するかもしれません。

審査会の質問と外部の注目点から見ると、主に販売費が高い企業の問題に集中しています。

21世紀の経済報道記者によると、2016年から2018年にかけて、万泰生物は3年連続で販売費が2.5億元を超え、当期の売上高に占める割合はそれぞれ27.04%、28.02%、29.85%である。2016年、2017年、同業界の販売費用率の平均値は21.42%、20.98%で、万泰生物販売費用率は同業界の10%近く高い。

これに対して、万泰生物の説明は会社の販売モデルと販売製品の構造が違っているためです。一は会社の直売比率が競争相手より高く、二は会社の95%以上の販売収入は体外診断試薬製品から来ています。大部分は同業界会社の体外診断機器の売上高が万泰生物よりも高く、計器販売の費用率は試薬よりずっと低いです。

薬事企業の販売費が高いのは業界では一般的な現象です。薬事企業の販売費用は名目が多く、例えばこの名目を通じて医者や販売店にフィードバックするなど、灰色の地域が少なくない。したがって、医薬品企業に対して、会社の販売モデル、市場普及費などの問題はずっと証券監督会の関心の焦点です。

審査委員会は質問の中で、「会社の業務費には医師や医療スタッフへの不適切な利益の輸送があり、商業賄賂の状況があるかどうかなどがあるかどうか」と万泰生物に直接質問しました。

市場の注目を集めているのは、中国裁判文書網が公表した判決書によると、万泰生物は元望謨県人民病院検査科主任の韋其薇収賄事件、許昌市中心部血駅副駅長の劉洪涛収賄事件、それぞれ医療用品サプライヤーの楊某、商丘華傑医薬有限公司業務マネージャーの李某贈賄事件に巻き込まれた。

二つの事件の証拠には、万泰生物の記帳領収書と証明書、許昌市中心部血駅と万泰生物が締結した複数の契約書が含まれています。万泰生物はその中でどのような役を演じていますか？

しかし、万泰生物は株式募集説明書に開示された「報告期間内の違法行為状況」では、収賄の疑いには触れていません。

「万泰生物会議が終わった以上、事件の影響要素はもう解消されたということです。これまでのカンファ生物も贈賄に関与していたことが明らかになりました。推薦機構のデューデリジェンス、正確な信頼のもとで解決できます。発行障害になるとは限りません。上海のある投資家は言った。

上記の問題について、3月31日、記者から万泰生物に電話がありました。しかし、投稿した時点で、まだ返事がありません。